La mano invisible que desprecia tu jubilación

- Condenados a ser cada vez más pobres
- La razón por la que Trump deberá negociar
- Indupa cada vez más cerca de su retiro
- Segundo Round para IRSA
- YPF corre otra suerte

0:30| A nadie le importa el largo plazo

Los que creen que el Fondo Monetario Internacional (FMI) es la última carta para conseguir los dólares que el país necesita, están muy equivocados. Nuestra historia nos condena y no es la primera vez que el gobierno de turno recurre al Fondo de Garantía de Sustentabilidad (FGS) de la ANSES para poder financiarse.

Además de la administración irresponsable por parte de la dirigencia política y el deterioro de la capitalización del Organismo Previsional por su fuerte exposición a la deuda soberana del Estado, el FGS vuelve a ser el prestamista de última instancia de un gobierno al que se le han cerrado las puertas de acceso al financiamiento en los mercados y no cuenta con el desembolso del FMI por los US$ 5.400 millones.

Para poder financiar las deudas del Estado, el Tesoro volvió a recurrir a la entidad para colocar Letras del Tesoro en pesos por 35 mil millones y en dólares por 275 millones.

La necesidad de cerrar el Programa Financiero de 2019 puede ser importante de corto plazo, pero la descapitalización del FGS supone la insolvencia del Estado a largo plazo.

La pérdida de riqueza en los últimos años ha sido insoslayable. Y la irresponsabilidad política nos llevará a ser cada día más pobres.

Por todo lo anterior, urge cuanto antes que pienses en tu futuro financiero y planifiques tu propia jubilación sin esperar que el Gobierno de turno haga mucho a cambio.

1:20 | El sector industrial no se rinde

Dejemos de lado por un instante a la coyuntura local.

Mientras Donald Trump sigue “jugando” a la guerra comercial con el gigante asiático, los temores sobre la llegada de una nueva recesión en los Estados Unidos siguen latentes. En el día de hoy se conocieron los datos de la industria del mes de agosto, lo que dieron cierto alivio.

El Índice de Producción Industrial (IPI) mostró un crecimiento del 0,6% mensual, por encima de las expectativas que proyectaban un crecimiento más tenue de solo el 0,2%. Sin embargo, en términos interanuales, la industria sigue disminuyendo el ritmo de crecimiento con el peligro de entrar en un proceso recesivo en los próximos meses.

Mañana será un día sumamente importante para los mercados, ya que se pronunciará el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) de la Reserva Federal sobre los tipos de interés.

Las expectativas que maneja el mercado actualmente le otorgan un 45% de probabilidad al recorte de un cuarto de punto y un 55% de probabilidad que la tasa se mantendrá en los niveles actuales.

Sería muy prudente y no tomaría decisiones de inversión hasta luego de conocida la decisión.

2:05 | Los inversores analizan la propuesta

Volviendo a nuestro país y al tema central de esta entrega, la pérdida de riqueza también se ve reflejada en un mercado de capitales diminuto y vulnerable.

Eso explica por qué las compañías internacionales deciden retirar la oferta pública de sus acciones en el país. Como te comenté hace unos días, el fabricante de resinas y cauchos sintéticos Unipar Indupa (INDU) se sumó a la retirada masiva, luego de Tenaris (TS) y Petróleo Brasileiro (APBR).

En función de esto llevará adelante una Oferta Pública de Adquisición (OPA) en la que ofrecerá pagar a los tenedores de sus acciones, un precio de $ 21,94 por cada papel. El precio se calculó en base al precio promedio de mercado durante el semestre anterior a la fecha de la Asamblea y se lo ubicó un 14% por encima del precio de cierre del papel al 13/09/2019.

Teniendo en cuenta que esta decisión será analizada para su aprobación por parte de la Comisión Nacional de Valores (CNV), aún no hay una fecha cierta de cuándo se llevará adelante la OPA. Por lo pronto, hoy las acciones de INDU cotizan un 11% por debajo del precio ofrecido en la OPA.

Sabiendo de antemano el precio de la OPA y proyectando que la inflación seguirá siendo alta en los próximos meses, me inclinaría más por vender hoy a estos precios, que esperar a la resolución de la CNV para cobrar un 10% más en pesos.

3:30 | IRSA buscará cumplir con sus acreedores

La principal compañía del Real Estate en Argentina ha tenido inconvenientes para cumplir con sus obligaciones financieras la semana pasada, debido a las restricciones cambiarias que le impidieron girar fondos a las cuentas de sus acreedores en el exterior.

De hecho, en la última comunicación del Banco Central (BCRA) solo exceptúa los giros de divisas a los servicios de deuda de los títulos emitidos por el Tesoro Nacional, dejando de lado a las emisiones privadas.

El próximo lunes 23/09/2019 será un nuevo desafío para IRSA, aunque el giro de divisas en esta oportunidad es mucho menor.

Según anunció en el día de hoy, IRSA Propiedades Comerciales (IRCP) deberá abonar la suma de US$ 15,75 millones para cumplir con la séptima cuota de intereses de sus Obligaciones Negociables Clase II, emitidas el 23/03/2016 por un valor nominal de US$ 360 millones.

Si no hay nuevas restricciones hasta esa fecha, seguramente la firma de Eduardo Elsztain podrá cumplir con el pago y los inversores tendrán acreditados sus dólares en tiempo y forma.

Lamentablemente la falta de liquidez en el mercado secundario impide a los inversores poder negociar estos instrumentos en caso de no querer mantenerlos hasta el vencimiento.

Otro punto negativo que demuestra la fragilidad de nuestro mercado de capitales.

4:15| Acreedores de YPF fuera de riesgo

Siguiendo con la deuda corporativa, distinto es el caso de la petrolera de bandera, que deberá abonar los intereses de sus obligaciones negociables en pesos argentinos en su agente de pago Caja de Valores S.A.

YPF (YPFD) deberá enfrentar los desembolsos el próximo martes 24/09/2019:

– Intereses con una tasa del 55,12% anual de sus Obligaciones Negociables Clase XLII emitidas por un valor nominal de $ 1.696 millones. El desembolso total será de $ 471,4 millones;

– Intereses con una tasa del 55,12% anual y amortización del 16,66% del capital de sus Obligaciones Negociables Clase XLI emitidas por un valor nominal de $ 1.900 millones. El desembolso total será de $ 959,6 millones;

– Intereses con una tasa del 55,22% anual y amortización del 16,66% del capital de sus Obligaciones Negociables Clase XXXIV emitidas por un valor nominal de $ 1.000 millones. El desembolso total será de $ 424,8 millones;

– Intereses con una tasa del 54,62% anual y amortización de capital de sus Obligaciones Negociables Clase XXXV emitidas por un valor nominal de $ 750 millones. El desembolso total será de $ 318,8 millones;
Sigo insistiendo que este tipo de instrumentos no son lo suficientemente atractivos teniendo en cuenta que un Plazo Fijo en el Banco Nación está pagando el 64% a 30 días.

Con esto me despido por hoy,

Diego Matianich

Analista de Mercado en 5 Minutos

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