• • ¿El capítulo definitivo?
  • Tasas en pesos en caída libre
  • “Los guardianes” de tus acciones
  • Una “perlita” que decepciona
  • Acreedores de TECO reperfilados
  • VALO redobla la apuesta

Los mercados de Wall Street cerraron la semana de la mejor manera. Los principales índices cerraron con mejoras por encima del 1% en Estados Unidos, mientras que en Europa las bolsas avanzaron más del 2%.

¿La razón?

Volvió la paz entre los principales líderes globales.

Por un lado, las reuniones entre funcionarios de alto mando de La Unión Europea y el Reino Unido terminaron con “constructivas definiciones” en torno al Brexit, lo que permite encarrilar la negociación de cara al 31 de octubre. Te recuerdo que esa es la fecha límite que puso Boris Johnson, primer ministro británico, para finalizar con el proceso.

Por otro lado, también se habría llegado a un acuerdo parcial entre Estados Unidos y China por su disputa comercial. Esto, si bien no soluciona el problema de fondo, sí daría cierto alivio en el corto plazo.

¿Y Argentina?

Fuera de toda dinámica internacional, nuestro mercado juega el partido interno. Y ese tiene su final el 27 de octubre, fecha que los inversores esperan con escepticismo. Hoy las acciones mostraron leves mejoras, aunque el dólar siguió muy demandado en los mercados libres: el dólar MEP arriba de $ 66,50 y el Contado con Liqui a las puertas de los $ 70.

Eso dice todo…

¿Cuántas veces escuchamos decir que los bancos son los grandes ganadores del momento?

Es totalmente lógico. Solo ellos pueden aprovechar las altas de interés que ofrecen las Leliq y quedarse con el margen de intermediación. Pero esta lógica está cambiando.

Hace exactamente un año atrás, la diferencia entre la tasa de Leliq y la de plazos fijos minoristas era de más de 30 puntos porcentuales. 73,3% contra apenas 42,6%. Como esto desincentivaba al ahorrista, el dólar era la única salida. Entonces el Banco Central tomó cartas en el asunto. Entre otras cosas, bajó los encajes y habilitó la posibilidad de suscribir plazos fijos de cualquier entidad para favorecer la competencia. Esto fue efectivo hasta el 11/08/2019.

La corrida cambiaria como resultado de las PASO obligó al BCRA a subir fuerte la tasa para contener el dólar. El spread de tasas volvió a ser mayor al 30% a principios del mes de septiembre. Sin embargo, el BCRA comenzó a bajar la tasa gradualmente desde ese entonces para darle algo de aire a la economía.

Actualmente el diferencial se redujo a la mitad.

Mientras la tasa de referencia se ubica en torno al 68%, los depósitos a plazo fijo de minoristas a 30 días pagan el 55%. Pero aquí algo que me llama la atención. El Banco Nación parece estar desalineado del resto de las entidades. Hasta el momento está pagando 7 puntos porcentuales más que la media.

Con lo cual, si querés invertir tus pesos en este tipo de instrumentos, el Banco Nación es la mejor alternativa. No pasará mucho tiempo para que esa tasa baja drásticamente. Aun así, te sugiero que tengas en cuenta el riesgo cambiario. Si bien nadie puede saber lo que pasará de acá a 30 días con el dólar, yo sería muy prudente.

Hablemos ahora de aquellos inversores que prefieren aprovechar los “precios de ganga” de las acciones argentinas.

Hay una de pregunta frecuente que suele incomodar al inversor novato. Me refiero a la incertidumbre sobre dónde quedan alojados los activos en los que invertimos.

En nuestro país suele ser mucho más fácil controlarlo. La entidad encargada de custodiar nuestras acciones es la Caja de Valores. Ahí mismo se custodian los bonos, cedears o dividendos que cobremos. De hecho, en este enlace podemos asegurarnos que nuestras tenencias permanecen ahí.

Pero cuando invertimos en activos que cotizan en otras bolsas, las cosas cambian.

Esto nos consultaba Pablo.

Hola Equipo,

Les consulto a partir de una duda que me surge cuando realizo inversiones en el exterior. En el portal único de contacto de La Caja De Valores puedo ver los saldos y movimientos de la custodia de los valores negociables de las inversiones en Argentina, pero no sé dónde ver esta información

en la cartera de Estados Unidos. ¿Qué ente funciona como custodia de los valores negociables allá?

Gracias,
Pablo

La pregunta de Pablo es muy interesante.

Los agentes que custodian los activos de otras bolsas suelen ser grandes bancos de inversión y depende de cada bróker. Por ejemplo, Interactive Brókers utiliza como agente de custodia a Bank of New York, J.P Morgan, U.S. Bank, UMB Bank, entre otros.

Asimismo, los brókers en Argentina que permiten operan en el exterior también tienen sus agentes custodios. En el caso de Invertir Online, por ejemplo, los títulos del exterior de cada cliente son custodiados en Estados Unidos por APEX.

Conocer dónde quedan alojados nuestros activos nos da más confianza y seguridad. Es un tema que siempre deberás tener en cuenta a la hora de elegir un bróker.

Si hablamos de confianza y seguridad, también debemos analizar muy bien las compañías en las cuales vamos a invertir.

Veamos este caso.

Muchos inversores de Morixe (MORI) estaban entusiasmados con las ganancias que presentó la compañía en los últimos dos trimestres del ejercicio previo. Auguraban un futuro prometedor para el papel. De hecho, se aprobó una distribución de dividendos recientemente.

Pero, la alegría duró poco.

Hoy se conocieron los resultados del primer trimestre del 2019. Para sorpresa de muchos, la firma perdió $ 19,74 millones en el período. Esto implica una pérdida de $ -0,09 por acción. Si bien hay una mejora en comparación con el mismo trimestre del año anterior, la pérdida causa algo de frustración.

Habrá que ver, en el reporte completo, si el resultado obedeció a algo extraordinario o si la compañía fue víctima de la delicada situación de la economía local.

Esto abre un signo de pregunta en el inversor. Y a pesar de los esfuerzos de su Management para reposicionar la marca, MORI no logra escapar de la coyuntura recesiva.

4:00| Telecom estira los plazos

Sigamos hablando de compañías locales. Pero antes una nota de color.

Si hay algo que caracterizó a la actual clase dirigente es su capacidad para “suavizar” algunos términos. Y más cuando no son para nada agradables para el inversor. Eufemismos y neologismos. Conceptos como “sinceramiento” o “reperfilamiento”. La mejor forma de nombrar lo que nadie quiere escuchar.

Pero la única realidad es que el concepto de fondo es el “refinanciamiento”. Y el Estado no es el único que lo hace. Las compañías también fueron apelando a estirar los plazos con sus acreedores.

Un caso ejemplificador es el de Telecom (TECO2). Hace meses que viene buscando refinanciar parte de sus pasivos.

Según el reporte de emisiones trimestrales de obligaciones negociables, la compañía solo pudo recomprar US$ 34 millones de las Obligaciones Negociables Clase “A”, emitidas a por US$ 500 millones al 6,5% anual con vencimiento en el año 2021. A partir de esto, el “Plan B” consiste en ofrecer un “canje” para seducir a los acreedores.

Se trata de reemplazarlas por otras ON´s a mayor plazo y con un rendimiento mayor. Se emitirán ON´s “Clase 2” por un valor nominal de US$ 373 millones a una tasa del 9% anual.

A mi modo de ver, la tasa sigue siendo poco atractiva para el inversor.

4:30| Una señal para recobrar la confianza

Mientras los activos locales intentan recuperar parte del terreno perdido, asoma una luz en el horizonte. Se trata de una herramienta que suelen utilizar las compañías para entusiasmar al inversor: las recompras de acciones propias.

Si bien no son tantas las compañías que apelan a este recurso, hay una que redobla la apuesta. Se trata de Grupo Financiero Valores (VALO) y la decisión de ampliar el Programa de Recompras. Los Directivos sostienen que la valuación de mercado de la entidad no se condice con su valor teórico. De esta manera, buscará contribuir a disminuir esa brecha.

VALO se propone invertir la suma de $ 100 millones hasta el 11/04/2020. El problema que veo aquí es el siguiente: el precio máximo a pagar por los activos es de $ 6,95 por acción. Un día después del anuncio ya cotiza por encima de los $ 7. Con lo cual, parece ser un margen muy chico cuando el máximo valor fue de $ 9 en el mes de julio.

A mi modo de ver, la intención está. La señal se dio y es importante. Sin embargo, no me termina de convencer.

Ante cualquier duda, podés escribirnos a m5m@inversorglobal.com

Diego Martínez Burzaco

Editor de Mercado en 5 Minutos

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