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0:30| Un anuncio inédito
Jerome Powell, presidente de la Reserva Federal, acaba de terminar su conferencia de prensa. La reunión del Comité de Política Monetaria comunicó, como era esperable, que las tasas de interés continuarán en el rango de 0% a 0,25%. Pero lo más llamativo del anuncio fue que la Reserva Federal aseguró que el costo de los dólares será 0% hasta el 2022.
Hay dos formas de ver esto:
El vaso medio lleno se lo llevan los mercados emergentes, donde un dólar barato a nivel mundial implica precios de los commodities más altos y menor costo de financiamiento.
El vaso medio vacío, quizás, va para la economía estadounidense. La recuperación dista bastante de ser en V de forma rápida de acuerdo con las proyecciones de la misma FED.
Para este año, el PBI caerá en torno al 6,5% y, para el año que viene, no se recuperará de la caída, ya que se estima una expansión del 5%. En el mejor de los casos, la actividad volverá a su normalidad recién en 2022.
Un largo camino que recorrer con ganadores y perdedores arriba de la mesa.
1:20| Dos opciones para recuperar la racionalidad
Es cierto, la recuperación de los mercados ha sido apabullante. Para ser preciso, el índice compuesto por las quinientas acciones más importantes de Estados Unidos subió más de 1.000 puntos en poco más de 75 días. ¡Eso implica un rendimiento del 45%! Es una jugada maravillosa para aquellos inversores que compraron en medio del pánico.
El anuncio de la Reserva Federal es auspicioso. Sin embargo, creo que debemos dejar de lado las emociones y apelar a la racionalidad. En este sentido, las valuaciones de las acciones siguen siendo bastante exigentes. Hoy la relación precio/ganancias (P/E, por sus siglas en inglés) del Índice S&P 500 es de 23 veces. Eso significa que este índice está cotizando un 45% por encima de su promedio histórico de 15,8 veces.
Aquí solo hay dos alternativas para que los mercados vuelvan a niveles más racionales. La primera es que haya un fuerte incremento de las ganancias en los próximos doce meses. La segunda es que los mercados se tomen un descanso.
Con alguna de estas dos opciones, se podría volver a una situación de equilibrio, donde los precios vuelvan a ser razonables para el inversor. Pero, como dice el dicho, los mercados pueden mantener su irracionalidad más tiempo del que vos podrías mantener la solvencia.
| 2:05| El crudo detuvo su marcha, ¿y ahora?
Otra recuperación extraordinaria fue la del precio del petróleo. Hasta hace poco, los contratos de futuros se negociaban en precios negativos. Hoy el barril se negocia apenas por debajo de los USD 40.
¿Qué ha cambiado desde entonces? La respuesta es muy sencilla. Los inversores creen que la demanda se irá normalizando a medida que los países sigan abriendo sus economías. Sin embargo, hay un interrogante desde el lado de la oferta.
Por un lado, la Organización de los Países Exportadores de Petróleo (OPEP) cree que la demanda no se recuperará tan rápido. Por tal motivo, han decidido ampliar el programa de recortes de producción para los próximos tres meses. Por otro lado, en Estados Unidos, los inventarios han subido sorpresivamente a niveles récord. Las reservas se incrementaron en 5,7 millones de barriles cuando se esperaba una caída de 1,7 millones.
Creo que será difícil estimar un precio de equilibrio si no se estabilizan la oferta y la demanda. La volatilidad ha llegado para quedarse.
3:15| La gran incógnita pospandemia
Pese a que la economía tiende a recuperarse de la pandemia rápidamente, hay sectores que todavía no pueden hacer estimaciones de ganancias precisas para lo que queda del año. De hecho, en algunos casos, se prevé que los próximos meses seguirán siendo muy duros.
El caso de la cadena de tiendas Starbucks Corporation (NASDAQ: SBUX) es un buen ejemplo. La compañía anunció que espera una reducción de las ventas de más de USD 3.200 millones en el segundo trimestre. Por tal razón, sus acciones cayeron cerca del 5% en la jornada de hoy.
Esto es lo que puede suceder cuando las valuaciones son tan altas y las ganancias no acompañan las expectativas.
¡Debemos tenerlo en cuenta siempre!
4:05| Aerolíneas buscando un salvavidas
La industria aérea ha sido, quizás, la más afectada por la pandemia. Las restricciones para volar aún persisten en el mundo y han puesto bajo presión a las principales aerolíneas del sector. El propio Warren Buffet ha sido bastante pesimista con estas acciones.
A pesar de eso, las aerolíneas intentan resistir. Ahora buscan fondos para compensar la pérdida de ingresos, recomponer la liquidez y cumplir con el pago de obligaciones. Por ejemplo, Delta Air Lines (NYSE: DAL) ha vuelto al mercado de bonos. Está emitiendo bonos no garantizados a cinco años y se estima que estos instrumentos rendirán un 8% anual.
Si tenemos en cuenta que un bono del Tesoro americano a diez años rinde menos del 1% anual, esa tasa puede parecer muy atractiva. ¡Pero cuidado! Si los inversores piden un rendimiento de este tipo, es porque quieren ser recompensados por el riesgo que están asumiendo.
¡Cuidado con estos bonos corporativos!
Eso fue todo por hoy.
A tu lado en los mercados,
Diego Martínez Burzaco
Para Mercado en 5 Minutos
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