¿Existe una mejor forma de dolarizarse que el Cedear?

Muchos inversores argentinos están usando a los Cedears como una manera de dolarizar sus pesos y cubrirse de la inflación. Pero, hay algunas formas que pueden ser igual de seguras y más rentables? En esta nota lo analizamos.

¡Fiebre por los Cedears!

Cientos de miles de argentinos compran Cedears para convertir sus pesos a dólares. En esta nota te voy a explicar que son, pero más importante, te voy a compartir otra alternativa, que en mi opinión tiene más potencial aún.

Empecemos entendiendo qué son los Certificados de Depósito Argentinos (Cedears).

Los Cedears cotizan en la Bolsa de Buenos Aires, es decir, se pueden comprar en pesos, casi sin mínimos por medio de cualquier Alyc, las siglas de las antiguas Sociedades de Bolsa. Entonces, cualquier persona que abra una cuenta en una Alyc, puede acceder a comprar este instrumento financiero con sus pesos.

Estos certificados representan una acción en el exterior, por lo tanto, el precio del Cedear varía en función a dos variables. La primera es el precio de la acción, la segunda el precio del tipo de cambio. En este caso, se toma el tipo de cambio Contado con Liquidación (CCL)

Entonces, el precio del Cedear sube a medida que suba el tipo de cambio CCL, salvo que el precio en dólares de la acción baje. Es decir, cuando compro un Cedear es importante recordar que estoy comprando una acción, por lo tanto, siempre debo tener en cuenta que el precio puede variar.

Pero vayamos a un ejemplo concreto, por ejemplo veamos la evolución del precio del Cedear de Coca Cola. Cada Cedear representa un quinto de la acción de Coca Cola en Estados Unidos. Por lo tanto, si el precio de la acción cotiza en alrededor de 60 dólares en Estados Unidos, en Argentina tendría que cotizar en alrededor de 12 dólares. El precio en pesos lo obtenemos pasando esos dólares el tipo de cambio CCL como podemos ver en el siguiente cuadro:

En el gráfico podemos ver la línea azul que es el precio de Coca Cola en dólares que casi no varió durante el último año. La línea violeta vemos el precio del Dólar CCL, que se fue moviendo lentamente. Y la línea roja, vemos el precio del Cedear en pesos que crece a medida que el CCL sube.

Por ejemplo, antes de las paso cotizada a 7.300 pesos, que en dólares representaba unos 13 dólares, y te daba un tipo de cambio de 560 pesos por dólar. Hoy el Cedear vale alrededor de 9.700 pesos, por lo que el tipo de cambio te da unos 750 pesos por dólar ya que el valor de la acción en dólares sigue igual.

Entonces, en este ejemplo concreto vemos que el Cedear cumplió el objetivo de cubrirte ante la devaluación del peso. Subió el precio del dólar CCL y subió en proporción el precio del Cedear.

La clave es elegir el Cedear adecuado que no pierda precios en dólares porque de esta manera no vamos a poder cubrirnos de la devaluación.

Pero, puede haber una mejor manera de realizar esta cobertura.

Esta manera alternativa se basa en un supuesto macroeconómico que es el siguiente.

Estamos cerca que asuma un nuevo gobierno en la Argentina. Y todo indica que ese nuevo presidente, sin importar si es Bullrich, Milei o hasta Massa, va a tener que hacer un cambio importante en la estructura económica de la Argentina si quiere tener alguna chance de éxito.

No está claro que haría Massa, que por otro lado parecería ser el que tiene menos chances de ganar a medida que la economía sigue complicándose. Pero tanto Milei como Bullrich anticipan medidas que implicarían que van a sincerar el tipo de cambio. Es decir, que van a dejar que el tipo de cambio, más tarde o más temprano, sea el de mercado, sin controles ni cepos.

Y esto muy probablemente implicaría que el dólar oficial va a converger con el dólar CCL. Es decir, que el dólar oficial que hoy está en torno a los 350 pesos por dólar, se vaya a un nivel más cercado del dólar CCL, que está a un poco más que el doble. Esto implicaría una suba del 100% en el dólar oficial.

Entonces, si esto ocurre, se abre una ventana de oportunidad de invertir en instrumentos que estén valuados al tipo de cambio oficial y que con el nuevo presidente, puedan aprovechar el incremento en el precio de este dólar.

Este incremento no se tendría que dar necesariamente en los Cedears, que están valuados al dólar CCL, pero si se podría dar en otros instrumentos que estén valuados al dólar oficial.

Y este instrumento, aunque parezca mentira, son algunas acciones argentinas que tienen activos en el exterior. O que venden al exterior, por lo tanto, que generan ingresos en dólares.

Hoy todos esos dólares en los balances están valuados al tipo de cambio oficial. Por lo tanto, si hay un salto en el dólar oficial, su valuación también se tendría que disparar.

Por ejemplo, Aluar exporta el 80% de su producción. Hoy esos dólares les ingresan al tipo de cambio oficial, el día de mañana sus ingresos en pesos pueden crecer muy fuerte.

Pero hay otras empresas que podrían tener un incremento en la valuación mayor como Ternium Argentina, que tiene muchos activos en el exterior, como plantas en México y varios cientos de millones de dólares en cuentas en el exterior. La valuación de esta empresa tiene que subir muy fuerte cuando la situación del tipo de cambio se sincere.

Estos son solo dos ejemplos, hay más opciones en la Bolsa Argentina para dolarizarse.

Pero en resumen, lo más importante entender es que cuando compramos un Cedear, nos dolarizamos el tipo de cambio CCL. En cambio cuando compramos una acción argentina con ingresos o activos en dólares, nos dolarizamos al dólar oficial.

Nadie puede saber que va a pasar en el futuro, pero, las probabilidades que el tipo de cambio oficial suba mucho más que el dólar CCL, son cada día más altas. Aquellos que estén de acuerdo con esto, no deberían en dudar en dolarizarse en acciones, ya que el potencial de incremento en el precio sería mucho mayor.

Con esto cerramos la edición de hoy de El Inversor Diario, les deseo un excelente fin de semana, y nos encontramos el lunes nuevamente.

Fede Tessore