Llegó la hora de las microcaps

Su rendimiento superior histórico, las bajas valoraciones y un recorte de tasas inminente apuntan a las microcaps como la clase de activos que debería ofrecer el mayor rendimiento en los próximos meses. Los inversores inteligentes se posicionarán ahora para el repunte que casi con certeza está por venir.

Hay un tipo de acciones que probablemente superará significativamente al mercado durante el resto del año: las microcaps.

Por varias razones, hoy ofrecen algunas de las mejores oportunidades del mercado…

Veamos:

En un mercado bajista, las acciones de gran capitalización se sostienen mejor que las de mediana capitalización. Las de mediana capitalización se sostienen mejor que las de pequeña capitalización. Y las de pequeña capitalización se sostienen mejor que las microcapitalización, que son las más pequeñas de las acciones de pequeña capitalización.

Sin embargo, la historia también muestra que cuando el mercado despega de verdad, las acciones de mediana capitalización superan a las de gran capitalización, las de pequeña capitalización superan a las de mediana capitalización y las microcapitalizaciones superan a las de pequeña capitalización.

En otras palabras, todo el proceso se invierte.

Pero aún no ha sucedido…

Aunque el mercado bajista tocó fondo en octubre de 2022, esta “reversión a la media” aún no ha ocurrido.

Como todo inversor que presta atención sabe, los Siete Magníficos – Apple, Amazon, Meta, Tesla, Microsoft, Alphabet y Nvidia – son responsables de prácticamente toda la ganancia del S&P 500.

De hecho, Nvidia por sí sola es responsable del 30% de la ganancia del índice este año.

Sin embargo, como puedes ver en el gráfico a continuación, la historia muestra que las microcaps superan a todo en el largo plazo:

Y hoy ni siquiera están cerca de eso: USD 1.000 invertidos en acciones de gran capitalización hace un siglo – con dividendos reinvertidos – valen hoy USD 12,8 millones. La misma cantidad invertida en acciones de pequeña capitalización vale USD 35,4 millones. Y USD 1.000 invertidos en una cartera diversificada de microcaps valen USD 55,3 millones.

El truco por acceder a esos USD 42,5 millones de rendimiento superior es, como adivinaste, una mayor volatilidad en el camino…

Esto es especialmente cierto para aquellas empresas de microcapitalización que aún no son rentables.

Pero “pre-rentable” no es lo mismo que “pre-ingresos”.

Nunca he recomendado una microcap que no tenga ya un crecimiento sustancial de sus ventas.

Y hay una buena razón para ello.

Las empresas que no pueden sostener su crecimiento con sus propios flujos de efectivo deben recurrir periódicamente a los mercados de acciones y bonos para recaudar capital fresco.

Eso diluye a los accionistas existentes o retrasa las ganancias.

Aquí tienes un ejemplo. Supongamos que una empresa tiene 5 millones de acciones en circulación a USD 20 por acción… o una capitalización de mercado de USD 100 millones.

Si la empresa necesita recaudar USD 20 millones, puede emitir 1 millón de nuevas acciones a USD 20. Eso diluiría a los accionistas existentes en un 20%, ya que entonces habría 6 millones de acciones en circulación en lugar de 5 millones.

Pero mira lo que sucede si el precio de la acción cae a USD 5. Para recaudar USD 20 millones, ahora debe emitir 4 millones de nuevas acciones.

Eso llevaría el número total de acciones en circulación a 9 millones, una dilución mucho mayor.

Esa es una gran razón por la que las pequeñas empresas no rentables reciben un gran golpe en un mercado a la baja.

Pero aquí está la buena noticia…

Esta realidad ya está reflejada en los precios de las acciones. Es una gran razón por la que las acciones de microcapitalización han quedado rezagadas en este mercado alcista… hasta ahora.

También es importante recordar que muchas de las mayores ganadoras del mercado en las últimas décadas – empresas como Amazon (Nasdaq: AMZN), Tesla (Nasdaq: TSLA) y Netflix (Nasdaq: NFLX) – vieron sus mayores ganancias antes de obtener su primer dólar de beneficios.

Los inversores podían ver que el impresionante crecimiento de las ventas eventualmente se convertiría en un poderoso crecimiento de las ganancias.

Por lo tanto, impulsaron las acciones en anticipación de grandes beneficios en el futuro.

Espero que lo mismo siga ocurriendo en los próximos meses, ya que las microcaps con un crecimiento de ventas de dos y tres dígitos – pero aún sin beneficios – se recuperan de manera significativa y ofrecen un rendimiento sobresaliente.

Esto es especialmente cierto con los recortes de tasas de la Fed en camino.

Como señala en Barron’s Ed Yardini, presidente de Yardini Research, no solo las valoraciones son más atractivas con las pequeñas empresas, sino que muchas de ellas tienen deuda a tasa flotante.

Eso significa que se beneficiarán más cuando la Fed recorte las tasas. Y cuanto mayor sea la caída en las tasas –y cuanto más tiempo relaje el banco central el flujo del dinero– más apreciación deberíamos ver.

En resumen, el rendimiento superior histórico, las bajas valoraciones y un recorte de tasas inminente apuntan a las microcaps como la clase de activos que debería ofrecer el mayor rendimiento en los próximos meses.

Los inversores inteligentes se posicionarán ahora para el repunte que casi con certeza está por venir.

Alexander Green
Para Inversor Global