Cómo los inversores deben jugar el recorte de tasas de corto plazo… y la bomba de deuda de largo plazo

La Reserva Federal está a punto de recortar las tasas de interés, un movimiento que entusiasma a los mercados pero que deja un desafío enorme para los ahorristas: se esfuman los rendimientos de más del 4% que disfrutaron este año. Acá te proponemos cuatro estrategias sencillas para proteger el capital, mantener ingresos y blindarse frente a la amenaza que representa la creciente crisis de deuda estadounidense.

Por Alexander Green

La Reserva Federal casi con seguridad recortará las tasas de interés en la próxima reunión del Comité de Mercado Abierto de septiembre. 

¿Por qué digo esto?

Los reportes recientes de empleo han mostrado un crecimiento laboral más débil de lo esperado (el aumento de nóminas de julio quedó por debajo de las previsiones y hubo revisiones a la baja en los datos de mayo y junio).

La inflación, por su parte, se ha moderado en términos generales (sí, todavía estamos por encima del objetivo del 2% de la Fed, pero la moderación de más largo plazo se mantiene).

También hay presión política para recortar, porque estimularía el crecimiento económico y reduciría el costo de endeudamiento del Gobierno.

Los futuros sobre la tasa de fondos federales ya asignan un 96% de probabilidad a que el banco central baje las tasas el mes que viene.

Por eso la semana pasada subieron con fuerza tanto las acciones como los bonos.

Sin embargo, hay un grupo que mira el recorte con menos entusiasmo: los ahorristas.

Este año han disfrutado de rendimientos “sin riesgo” superiores al 4%.

Si, como se espera, la Fed recorta tres cuartos de punto antes de enero, esos rendimientos pronto desaparecerán.

Entonces, ¿qué debería hacer un inversor interesado en obtener ingresos? Tengo tres sugerencias de sentido común y una poco usual:

1. Si prefieres mantenerte ultra conservador, puedes comprar bonos del Tesoro a dos años, donde todavía puedes asegurar un rendimiento superior al 4%.
2. Si estás dispuesto a aceptar algo de volatilidad, puedes pasarte a bonos de mayor plazo o a fondos de bonos. Por ejemplo, iShares Core U.S. Aggregate Bond ETF (NYSE: AGG) ofrece una exposición sencilla a deuda estadounidense de grado de inversión, con un rendimiento actual de 4,3%.
3. Puedes obtener exposición a bonos de mayor rendimiento y cubrir el dólar con iShares Flexible Income Active ETF (NYSE: BINC). Su rendimiento actual es 5,25%.

La visión tradicional dice que cuando las tasas vienen bajando, conviene asegurar rendimientos más altos en bonos de mayor plazo.

Yo no me iría demasiado lejos en ese espectro.

¿Por qué? Porque cuando suben las tasas, bajan los precios de los bonos.

Sí, prácticamente todos los indicadores muestran que las tasas están por bajar, no por subir.

Pero los hechos a veces sorprenden a los inversores.

Podríamos recibir un shock y que la inflación —y en última instancia los rendimientos de los bonos (que la Fed no controla directamente)— se muevan al alza. (Los inversores siempre deberían preguntarse: “¿y si estoy equivocado?”).

Por supuesto, también podríamos recibir un golpe desde una fuente mucho más previsible: la crisis de deuda que se avecina.

He tratado este tema en columnas anteriores. Creo que hay una alta probabilidad de que la deuda federal alcance un punto de inflexión en los próximos años.

Eso haría que se dispararan la inflación y las tasas de interés.

Sería una mala noticia para los bonos de largo plazo y para las acciones sensibles a tasas —como las de servicios públicos.

Incluso sería negativo para los TIPS de largo plazo (bonos del Tesoro protegidos contra la inflación), porque —aunque capital e intereses crecen con la inflación— también reaccionan mal a una suba de tasas.

Por eso una solución para quien quiera ganar en dólares es mantenerse en TIPS de corto plazo. Pueden comprarse directamente al Tesoro o mediante un fondo como Vanguard Short-Term Inflation-Protected Securities Index Fund (VTAPX).

Y —esta es mi cuarta sugerencia— se podría obtener diversificación global comprando algunas participaciones de SPDR FTSE International Government Inflation-Protected Bond ETF (WIP).

Este fondo ofrece exposición a bonos indexados a la inflación de más de 20 países desarrollados y emergentes —incluyendo Reino Unido, Japón, Italia, Brasil y México. Son bonos emitidos por gobiernos diseñados para proteger a los inversores (en monedas locales) frente a la inflación.

En lugar de colocar todo tu capital e cobertura contra la inflación en una sola canasta (la economía estadounidense), WIP lo diversifica globalmente.

WIP cubre su exposición cambiaria. ¿Por qué? Porque aunque poseer bonos internacionales puede diversificar tu cartera, las fluctuaciones de divisas pueden borrar las ganancias por apreciación del bono o por cupones. WIP neutraliza ese riesgo cubriendo las principales monedas, de modo que obtienes protección contra la inflación y diversificación geográfica sin la volatilidad cambiaria.

El fondo rinde actualmente 4,5%. El rendimiento a vencimiento de las tenencias de WIP ronda 2,9%, lo cual es relativamente atractivo para una cartera de deuda soberana que se ajusta por inflación.

Compáralo con el rendimiento real del TIPS estadounidense a 10 años —hoy cerca de 1,80%— y empezarás a ver la ventaja.

Los inversores preocupados por una inflación persistente en Europa, Latinoamérica o Asia pueden capturar potencialmente mayores rendimientos reales, especialmente en países con políticas fiscales más estrictas o mayores expectativas inflacionarias.

WIP es un diversificador eficaz, sobre todo durante períodos de inflación inesperada o incertidumbre geopolítica (piensa en shocks de commodities, conflictos comerciales o disrupciones de cadenas de suministro).

Aún mejor, los bonos internacionales ligados a inflación tienen baja correlación histórica con las acciones estadounidenses y con los bonos corporativos.

Eso significa que pueden actuar como un verdadero amortiguador durante episodios de turbulencia global.

WIP cobra una comisión de 0,5%, razonable considerando su alcance global y sus coberturas.

Se negocia con un volumen decente y los spreads suelen ser ajustados —especialmente para un ETF enfocado en un mercado de bonos de nicho.

El fondo está diseñado para proteger el poder adquisitivo, diversificar las fuentes de ingreso y servir de lastre en una cartera expuesta solo a bonos estadounidenses.

En el entorno actual —donde la inflación no es un riesgo teórico sino una realidad— eso no solo es útil. Es esencial.

Y cuando esa bomba de deuda finalmente estalle, te alegrará tener esto en tu portafolio.

Alex Green 

Para Zoom de Mercado