La megacapitalización más odiada

Chris Campbell defiende a Ethereum, la criptomoneda de punta más castigada del año, y sostiene que detrás de su precio deprimido se esconde la red que eligen los grandes players institucionales para tokenizar activos del mundo real.

Ethereum es la criptomoneda de gran capitalización más odiada del momento. Esa es la tesis. 

Listo. Ahora te cuento por qué me gusta.

Ether tocó casi USD 5.000 en agosto de 2025. Hoy cotiza cerca de USD 2.500. En junio tocó un piso de unos USD 1.510. Todas las demás criptomonedas importantes recuperaron algo de terreno este año. Ethereum quedó tirado en la zanja.

El ratio ETH/BTC cayó a un mínimo del año a mitad de año. Los ETF perdieron dinero durante buena parte de 2026. El miedo se sintió más frío en Ether que en Bitcoin.

Así es como luce una capitulación. También es, visto en retrospectiva, como luce el piso de toda gran operación.

El mercado tiene razón con el precio y se equivoca con el motivo. Ven una moneda que se partió al medio. Se pierden lo que se construyó mientras caía.

Wall Street está llevando activos reales a una blockchain: bonos del Tesoro, fondos de money market, crédito privado. El mercado de activos del mundo real tokenizados superó los USD 31.000 millones este verano del hemisferio norte, un salto de más de 400% desde comienzos de 2025. Ya no estamos en programas piloto: estamos en fase de migración.

Cuando una institución seria hace esto en serio, usa Ethereum. Ether aloja aproximadamente dos tercios de todos los activos tokenizados en una cadena pública. El fondo BUIDL de BlackRock nació ahí. La DTCC, el Nasdaq y la NYSE están conectando valores tokenizados a su infraestructura sobre esa red. Las acciones tokenizadas de Robinhood están construidas ahí.

¿Por qué eligen todos la misma cadena? La respuesta es que es aburrida. Al mundo cripto le molesta lo aburrido, pero lo aburrido es justamente el punto. A ningún gerente de riesgo lo echan por construir sobre Ethereum. Es la red de contratos inteligentes más antigua que sigue en pie. Fuera de Bitcoin, tiene la mayor seguridad. Tiene efecto Lindy: cuanto más tiempo sobrevive algo, más apuestas a que va a seguir sobreviviendo. Solana es más rápida. Sui es más nueva. Ninguna de las dos es donde están mirando quienes toman las decisiones.

Ahora fijémonos en la oferta. Cerca del 35% de todo el Ether está bloqueado en staking: unos 42 millones de monedas generando rendimiento y quietas. Entra más de lo que sale. Los nuevos ETF spot ponen en staking sus tenencias y pagan el rendimiento como si fuera un dividendo. Solo BitMine tiene cerca de USD 15.000 millones en Ether como tesorería corporativa, con 85% de eso en staking y fuera del mercado.

Menos monedas para comprar. Más compradores que no van a vender.

El mercado probó en agosto lo que puede hacer ETH: Ether subió cerca de 20% en una sola sesión —su mejor día desde mayo de 2025— y superó a Bitcoin por primera vez en todo el año. Los ETF captaron USD 697 millones en una semana, la mayor entrada de todo 2026. Se liquidaron casi USD 3.000 millones en apuestas apalancadas en un día, nueve de cada diez de ellas posiciones bajistas mal paradas.

La operación más odiada del mundo cripto se convirtió en la mejor de la semana. Y eso, creo, es una señal.

Proyecto que Ether llegue a USD 5.000 para 2027. Eso es el doble desde donde estamos parados. Y solo significa volver a un máximo que ya marcó una vez.

Sí, el escenario bajista es real: el mercado en general viene navegando aguas inciertas. La zanja podría profundizarse antes de achicarse. Pero esa siempre es la condición en el piso.

Uno compra lo que todo el mundo jura que está terminado y que va a seguir cayendo. Lo compra mientras siguen jurando que los movimientos son falsos. Para cuando dejan de jurar, el precio ya se movió y el descuento desapareció.

Es odiada. Es aburrida. Y buena parte del mundo cripto la dio por muerta. Simple. Por eso me gusta.

Chris Campbell

Para Libertad & Riqueza