Vea… no es solo el riesgo electoral

• • Argentina, al compás de la región
• • Acciones en baja
• • Sigue la avalancha de resultados
• • Comenzó la licitación
• • El salvavidas de Grimoldi
• • Petrobras evalúa la oferta

0:30| Un gráfico lo dice todo

¿Es la incertidumbre electoral la principal variable que mueve al Riesgo País?

Si bien es un tema “no menor” y que por supuesto impacta en cómo los inversores ven a nuestro país de cara al futuro, el riesgo país es solo el resultado de cómo varían el rendimiento de los bonos soberanos. Y como usted sabe, el riesgo de default no es la única variable que tienen en cuenta los inversores. También lo es el riesgo de tasa de interés.

En este sentido, si bien el oficialismo ha logrado mejorar algunas distorsiones de la macro y ha dado cierta certidumbre en lo que tienen que ver con la estabilidad cambiaria y la reducción de las expectativas de inflación, la percepción de que la Reserva Federal determine reducir las tasas de interés de referencia a fin de mes, ha impactado positivamente en los precios de los bonos.

Una de las reglas básicas de la renta fija, marca que hay una relación inversa entre el precio de un bono y su rendimiento. Si por ejemplo un bono fue emitido al 7% anual en función de que la tasa libre de riesgo (Bono del Tesoro Americano) ese bono tiene un rendimiento más atractivo que el promedio del mercado. Si se prevé que la tasa de referencia baje al 2%, el precio de ese bono tenderá a subir para que el rendimiento se equilibre.

Esa es la razón principal que ha motivado a la recuperación de la deuda emergente. Los precios de los bonos comenzaron a subir, haciendo que el riesgo país baje. Pero no solo impacta en la Argentina, también en el resto de la región. Como puede ver en el siguiente gráfico, la correlación del riesgo país de Perú, Ecuador, Colombia y Brasil es prácticamente idéntica.

¿Y Argentina?

Argentina, al igual que Turquía, un país muy similar en cuánto a sus vulnerabilidades financieras, tienen una correlación similar, pero con mayor sensibilidad. Es decir, suelen tener mayores saltos (para arriba o para bajo) debido a que su riesgo es mayor que el promedio.

Con lo cual, el riesgo electoral podrá hacer que nuestro país sea más vulnerable que el resto, pero la cuestión de fondo tiene que ver con el rendimiento de la deuda soberana.

1:20| Acciones profundizan la corrección

A pesar de la recuperación de los bonos soberanos en función de la baja de las tasas de interés, las acciones sí, parecen ser las principales víctimas del riesgo electoral.

Veníamos diciendo que el Índice S&P Merval tuvo una fenomenal recuperación que lo llevó a ganar más del 50% en dólares en apenas 2 meses y medio. Teniendo en cuenta que estamos cerca de las PASO del 11 de agosto, muchos inversores han decidido tomar ganancias y esperar los resultados con el efectivo en mano.

Eso llevó a que la corrección en los papeles argentinos se profundice durante los últimos días, con un importante descenso en el volumen operaciones.

Veremos cómo sigue durante la semana.

1:50| La banca minorista festeja

En Wall Street los inversores hicieron una pausa a la decisión de la FED, para prestar atención a los resultados corporativos que seguirán llegando esta semana.

El día viernes hicimos referencia a que muchos resultados mostraban una desaceleración de los ingresos, sobre todo en el sector industrial producto del impacto de los aranceles, pero había sectores que estaban mostrando resultados por encima de las expectativas.

Uno de ellos es el sector financiero.

Hoy se conoció el resultado de un banco regional con sede en Indiana, que tiene alrededor de 200 sedes minoristas. Y en línea con lo que le decía anteriormente, ha mostrado números convincentes.

Old National Bank (ONB) informó ingresos por US$ 208,5 millones cuando se esperaba no más de US$ 199,69 millones. Asimismo, el beneficio por acción (BPA) alcanzó los US$ 0,37 frente a US$ 0,32 esperados.

Según los analistas de la Agencia Reuters, se espera que, para el 3T-2019, los ingresos asciendan a US$ 201,63 millones y el beneficio por acción se incremente hasta US$ 0,34.

Interesante, ¿no?

2:15| Hay tiempo hasta mañana

Volvamos a nuestro país…

Más allá de la dura situación económica, la estabilidad cambiaria le ha permitido al gobierno mejorar sus aspiraciones de cara a las elecciones. En este sentido, el Ministerio de Hacienda intenta conseguir fondos con una nueva licitación de Letes en dólares, con vencimiento posterior a las elecciones de octubre.

Si bien comenzó en el día de hoy, hay tiempo hasta mañana a las 15 horas para suscribirse.

Las opciones son:

Letes a 112 días (vencimiento el 15 de noviembre de 2019);

Letes a 217 días (vencimiento el 28 de febrero de 2020)

Si está interesado en participar, recuerde que no se pagarán comisiones por la suscripción.

Veremos la tasa que resulte en función del riesgo electoral que afecta a este tipo de instrumentos. Se esperaría como mínimo, que la tasa de corte supere el 4% para el plazo más corto y el 7% para el plazo más largo.

¿Será suficiente…?

2:50| Grimoldi apuesta al “Plan B”

La fuerte caída en las ventas está generando grandes problemas financieros para la legendaria marca de zapatos y carteras. Grimoldi (GRIM), ahogada por el aumento de los costos y el endeudamiento, solicitó ayuda al Ministerio de Producción y Trabajo para que apruebe un Procedimiento Preventivo de Crisis.

Sin embargo, como las negociaciones no prosperaron, la firma recurrió a buscar otra alternativa. Según trascendió, el Directorio acaba de aprobar la creación de un fideicomiso de US$ 800 millones para poder hacer frente a sus compromisos de deuda.

En este sentido, la calificadora de riesgo Fitch Ratings, bajó la calificación crediticia de sus obligaciones negociables a BB (arg) y le asignó una perspectiva negativa por los riesgos de refinanciación de sus activos de corto plazo.

¿Podrá Grimoldi revertir la situación?

Por ahora, parece difícil…

3:30| Los campos de Petrobras tendrían dueño

La petrolera brasilera sigue informando novedades a cerca de su plan de desinversiones, específicamente en la cesión de derechos sobre la explotación de los terrenos ubicados en la Cuenca de Campos, la principal región petrolera de Brasil.

En el día, Petróleo Brasileiro (APBR) informó que la compañía de origen británico Trident Energy presentó la mejor oferta para la adquisición final de esos activos, ofreciendo unos US$ 1.000 millones. Si bien Petrobras cree que la oferta está alineada con sus pretensiones, la transacción debe ser aprobada por los Directivos.

¿Será suficiente?

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Ante cualquier duda, puede escribir a m5m@mercadoen5minutos.com

Diego Matianich

Analista de Mercado en 5 Minutos

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