Los inversores están a la espera de lo que Jerome Powell, presidente de la Reserva Federal, diga este viernes en la reunión de Jackson Hole. Pero si quieres tener éxito, no deberías basarte en sus decisiones. Hoy te cuento por qué.
Los principales índices de Estados Unidos no logran reponerse de las bajas que iniciaron el lunes, cuando el Dow Jones [DJI] perdió 643 puntos; el S&P500 [SPX], 90; y el Nasdaq [QQQ], 323 puntos. ¿Qué pasó?
Aquí está la explicación de CNBC:
“El Dow Jones Industrial cayó bruscamente el lunes… cuando el rally de verano se desvaneció y los temores de aumentos agresivos en las tasas de interés regresaron a Wall Street…
Los inversores anticipan lo que podría ser una semana volátil de negociación antes de los últimos comentarios sobre la inflación del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, en el simposio económico anual de Jackson Hole del banco central”.
Como dice el artículo, Jay Powell hablará este viernes en la conferencia anual de la Fed en Jackson Hole, Wyoming. Los mercados estarán atentos a las pistas sobre la magnitud del próximo aumento de tipos de la Fed en septiembre.
Por cierto, el viernes se difundirá el índice de precios de Gastos de Consumo Personal (PCE por su sigla en inglés). Powell y la Fed seguirán de cerca esos datos.
Si los números indican que la inflación se está desacelerando, la Fed puede quitar un poco el pie del freno, que es lo que quiere el mercado. Por supuesto, lo contrario también es cierto, lo que el mercado no quiere.
El hecho es que los inversores y los analistas se aferran a cada palabra que dice la Fed. Es como el viejo comercial de EF Hutton: cuando la Fed habla, todos escuchan.
Tratan a la Fed como el jugador más poderoso en los mercados globales y como una fuerza omnipotente que puede detener la inflación, estimular el crecimiento, curar el desempleo, fijar objetivos de tasas de interés y básicamente hacer o deshacer (¿o es eso frenar?) la economía estadounidense.
Sólo hay un problema con esa perspectiva. La Fed no puede hacer ninguna de esas cosas y realmente no tiene idea de lo que están hablando.
Dan un buen espectáculo y mantienen un aura de misterio. Usan una terminología sofisticada que para la mayoría de las personas indica un gran conocimiento. Los periodistas financieros siguen el juego porque no saben nada mejor o simplemente porque, bueno, tienen que escribir sobre algo.
Los inversores cotidianos devoran las noticias financieras y siguen el juego con la narrativa de polvo mágico de la omnipotencia de la Reserva Federal, como un hombre al agua desesperado por un salvavidas.
Pero la verdad es que la Reserva Federal está más confundida e impotente que la mayoría de los inversores. Realmente no saben lo que están haciendo. Y como he explicado innumerables veces, utilizan modelos de previsión obsoletos que no se aproximan a la realidad.
El 17 de agosto, la Fed publicó las actas de su reunión del 27 de julio. Revelaron que algunos funcionarios de la Fed quieren aumentar las tasas de interés en “al menos” un 0,50% en septiembre. Eso significa que el 0,75% todavía está sobre la mesa.
Otros funcionarios dijeron: “Probablemente sería apropiado en algún momento reducir el ritmo de los aumentos de la tasa de política”. Eso significa 0,50 % si el “ritmo” es 0,75 % o 0,25 % si el “ritmo” es 0,50 % en la próxima reunión.
Otros funcionarios dijeron que una vez que la política alcance un “nivel suficientemente restrictivo” les gustaría “mantener ese nivel durante algún tiempo”.
Jay Powell dijo que el aumento de la tasa del 0,75% de julio fue “inusualmente grande”, pero que no descartaría otro aumento de la tasa del 0,75%. También dijo que las tasas podrían subir otro punto hasta diciembre.
Como quedan tres reuniones este año, eso implica alzas de tasas de 0,50%, 0,25% y 0,25% en las próximas tres reuniones. Así que ahí lo tienen. Según las actas de la Fed, los aumentos de tasas podrían ser del 0,75 %, 0,50 %, 0,25 % o simplemente mantenerse en un “nivel restrictivo” indefinido.
¿Entiendo? Está claro como el barro.
Déjame interpretar esa ensalada de palabras para ti: la Reserva Federal en realidad no tiene idea de lo que está haciendo y los mercados también podrían tirar una moneda al aire cuando se trata de pronósticos. Lo digo en serio.
De todos modos, al final lo que importa no es la Reserva Federal sino el crecimiento económico real, la productividad, la inflación, la disfunción de la cadena de suministro, los inventarios y una creciente crisis de liquidez global.
Las guerras, el hambre, la escasez de productos básicos, la pandemia, la recesión, la inflación y un liderazgo débil han ocurrido antes y, a veces, juntos. Aun así, es extraordinario encontrar que todos ellos ocurran a la vez en el mundo complejo y densamente conectado de hoy.
La guerra en Ucrania es, por mucho, el mayor conflicto armado en Europa desde el final de la Segunda Guerra Mundial. Las interrupciones de la cadena de suministro de divisas, hoy en día se asemejan a las condiciones encontradas en Europa del Este durante la Guerra Fría o en los Estados Unidos durante la Gran Depresión. El COVID fue la peor pandemia desde la gripe española de 1918 y aún continúa.
Las recesiones van y vienen, pero la recesión global es rara. La inflación en las economías avanzadas es la peor desde fines de la década de 1970. Los líderes débiles no son raros, pero Joe Biden es senil, enojado e incompetente a la vez y el peor presidente en la historia de los Estados Unidos.
Las probabilidades de que surja cualquiera de estas condiciones, son bajas. Las probabilidades de que ocurran todas a la vez, son infinitesimales. Sin embargo, aquí estamos.
La Fed no sabe cómo solucionar ninguno de esos problemas. Pero son buenos para empeorar las cosas. Si vas a apostar por algo, apuesta por eso.
La Fed tiene dos opciones, ambas malas. Pueden continuar subiendo las tasas para aplastar la inflación, lo que empeorará la recesión y hundirá el mercado de valores. O pueden tirar la toalla, reducir las tasas a cero, imprimir dinero como locos y hacer swaps de divisas con Europa y Japón.
Eso podría apuntalar un poco los mercados, pero la inflación se descontrolará. La inflación es solo otro tipo de veneno para las acciones porque diluye los valores nominales, daña la inversión y provoca una carrera hacia los activos tangibles.
Como he argumentado muchas veces antes, el problema con cualquier tipo de manipulación del mercado (lo que los banqueros centrales llaman “política”) es que no hay forma de terminar con ella sin consecuencias no deseadas y, por lo general, negativas.
Una vez que comienzas por el camino de la manipulación, se requiere más y más manipulación para mantener el juego en marcha.
Finalmente, ya no es posible volver atrás sin colapsar el sistema. Es como la famosa canción de los Eagles, “Hotel California”: puedes irte cuando quieras, pero nunca puedes irte.
Por supuesto, la manipulación por parte de las agencias gubernamentales y los bancos centrales siempre comienza con buenas intenciones. Están tratando de “salvar” a los bancos o “salvar” al mercado de resultados extremos o caídas.
Pero este deseo de ahorrar algo ignora el hecho de que las quiebras bancarias y los colapsos del mercado a veces son necesarios y saludables para eliminar los excesos y disfunciones anteriores. Un colapso puede limpiar la podredumbre, poner las pérdidas donde pertenecen y permitir que el sistema comience de nuevo con un balance limpio y una fuerte lección de prudencia.
En cambio, los banqueros centrales cabalgan al rescate de los bancos corruptos o mal administrados. Esto salva a las personas equivocadas (gerentes de banco e inversores incompetentes y corruptos) y perjudica al inversor o trabajador común que ve cómo su cartera implosiona mientras los incompetentes gerentes de banco conservan sus trabajos y grandes bonificaciones.
Todo lo que hace es preparar el escenario para una crisis mayor en el futuro. Simplemente patea la lata, esperando que la última intervención sea realmente la última. Pero nunca lo es.
La clave para los inversores en este momento es mantenerse bien informados y ágiles. Intentar leer el futuro y hacer apuestas firmes basadas en la Fed, puede ser un gran error.
Abogado y economista. Fue asesor de la CIA y el Pentágono y hoy es uno de los analistas financieros más leídos en Estados Unidos. Cuenta con 35 años de experiencia analizando exitosamente el contexto macroeconómico global. Gracias a una alianza con Agora Financial de Estados unidos, en Inversor Global es editor para Inteligencia Estratégica.
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