Hoy te contamos cómo una cuidadosa evaluación de los balances y una comprensión profunda de los fundamentos de una empresa nos lleva a identificar valor a largo plazo. En esta entrega, analizamos en detalle dos oportunidades concretas en este momento: Deere & Company (DE) y Medtronic PLC (MDT).
Los números no son solo cifras, son el latido del potencial oculto.
Cada vez que analices una compañía, intenta entender qué está pasando con ese negocio y observa los informes trimestrales con una lupa.
Imagina a las compañías como si fueran tiendas en un centro comercial.
La mayoría de las personas deambulan, distraídas y enfocadas solo en la apariencia externa de esas tiendas.
Tú debes convertirte en un visitante audaz y tocar las puertas para entender lo que ocurre en su interior.
Solo así podrás estar un paso adelante del resto.
Con este enfoque, hoy analizamos los resultados trimestrales de dos compañías que forman parte de nuestras carteras: Medtronic PLC (MDT) y Deere & Company (DE).
¡Avancemos!
Medtronic: innovación saludable con tecnología avanzada
Medtronic es una empresa líder en dispositivos médicos, con una fuerte posición en el mercado.
Ofrece una variedad de productos para tratar diversas enfermedades, desde endoprótesis vasculares hasta sistemas digitales para procedimientos médicos.
En el segundo trimestre del año fiscal 2024, Medtronic tuvo un desempeño muy sólido y sigue en camino de cumplir las expectativas para todo el año.
Fuente: Medtronic
Sus ingresos crecieron un 5% anual.
Esto se debe, en gran parte, al éxito de productos como las endoprótesis vasculares y el sistema Aible para procedimientos de columna.
Además, la aprobación de nuevas tecnologías prometedoras refuerza la posición única de Medtronic en el mercado.
El mejor ejemplo es GI Genius, que incorpora inteligencia artificial para detectar mejor los pólipos durante la colonoscopia.
Fuente: Medtronic
Un área que se destacó fue el negocio de la diabetes, con un crecimiento del 30% en los ingresos de las bombas nacionales.
Aunque el monitor continuo de glucosa puede no estar a la par con la competencia líder, la nueva bomba 780G tiene características convincentes que podrían impulsar su adopción.
Las recientes aprobaciones para productos como Aurora y Symplicity Spryal también son buenas noticias, ya que ofrecen beneficios clínicos diferenciados.
En general, esperamos que estas novedades impulsen el crecimiento de la compañía hacia adelante, con la rápida adopción para Aurora debido al respaldo del reembolso y la familiaridad de los profesionales de la salud con la tecnología.
La posición de Medtronic como el mayor fabricante exclusivo de dispositivos médicos sigue siendo una fuerza a tener en cuenta en el panorama de la tecnología médica.
La combinación de una cartera diversificada de productos para enfermedades crónicas con una selección de productos para cuidados intensivos en hospitales, refuerza la posición de Medtronic como socio clave para sus clientes hospitalarios.
Mantenemos la convicción de que esta empresa se encuentra actualmente subvaluada, estimando su valor justo entre 90 y 95 dólares por acción.
John Deere: la travesía 2024 y su valor oculto
Si nunca escuchaste hablar de esta empresa, lo que hace es ofrecer a sus clientes una cartera amplia de productos agrícolas y de construcción.
Nos gusta porque creemos que seguirá siendo líder en la industria agrícola y uno de los principales actores en la construcción.
Durante más de un siglo, la empresa fue el principal fabricante de equipos agrícolas esenciales, lo que la convirtió en una de las marcas más valiosas del mundo.
El resultado del cuarto trimestre fue algo débil, pero los números de todo el ejercicio fiscal 2023 fueron robustos y convincentes.
Los ingresos crecieron un 16% durante los últimos doce meses y sus beneficios por acción un 49%, contemplando aquí que Deere duplicó la recompra de acciones propias frente a 2022.
Fuente: Deere & Company
La conclusión clave sobre sus resultados, fue la orientación más débil del cuerpo directivo para 2024.
Deere señaló la moderación de los precios de las materias primas y las tasas de interés más altas como los dos catalizadores de este debilitamiento.
Dicho esto, la dirección sigue señalando el ciclo de sustitución como un factor determinante a corto plazo.
Cuando hablamos del ciclo de sustitución, nos referimos al período en el cual los consumidores reemplazan o actualizan sus productos antiguos con versiones más nuevas o mejoradas.
Lo que debes considerar es que esta coyuntura afecta a todo el sector, especialmente en el mercado agrícola sudamericano.
La región se debilitó, ya que la caída de los precios de los cultivos y las altas tasas de interés frenaron la demanda de equipos agrícolas.
Dicho esto, en América del Norte la dinámica sigue siendo muy positiva, en gran medida debido a la demanda resiliente de cultivos comerciales.
Los inventarios todavía están por debajo de los picos del ciclo anterior, lo cual también es bueno.
Las reservas de maíz son mayores que en los últimos años, pero aún no alcanzaron su punto máximo.
Los suministros de soja siguen siendo bajos en comparación con ciclos anteriores, lo que puede conducir a precios estables de la soja en el corto plazo.
Sin embargo, esto no es suficiente para impulsar el crecimiento de las ventas y los márgenes en 2024.
Como consecuencia, podemos prever una reducción de las ventas y márgenes para el próximo año.
Incluso, más de lo que espera el cuerpo directivo.
No nos sorprendería que las ventas de equipos disminuyan más del 10%, mientras que los márgenes operativos disminuyan más de 300 puntos básicos, por debajo del 20%.
Fuente: Deere & Company
Más allá de lo anterior, no vemos que esto condicione nuestra estimación de valor razonable.
Es decir, aunque puede haber situaciones o eventos en juego, no se espera que tengan un impacto significativo en la valoración a largo plazo, por lo que sigue siendo una buena empresa para invertir en este momento.
¡Hasta la próxima!
Diego Matianich
Diego Matianich es economista, con más de 15 años de trayectoria analizando la economía global y los mercados financieros. Tiene un posgrado en Value Investing y una especialización en Fusiones y Adquisiciones, propone inversiones capaces de ofrecer el equilibrio perfecto entre seguridad y rendimientos atractivos. Colabora con notas de opinión en periódicos especializados en Argentina y se desempeña como jefe de Research en Inversor Global, con la misión de sumar valor agregado a los distintos servicios de suscripción de la compañía
