La demanda de oro se está acelerando, pero la producción mundial no ha crecido en los últimos seis años. Esa combinación ejercerá una presión alcista sobre los precios del oro y también actuará como un piso. Los bancos centrales tienden a ser compradores oportunistas y definitivamente comprarán si surge alguna caída.
La mayoría de los activos tienen un historial pobre durante el último año. El oro es uno de los pocos activos que registró una ganancia, no una ganancia importante, sino una ganancia.
El oro realmente ha despegado desde fines de octubre, cuando cotizaba a menos de USD 1630, hasta los USD 1940 que tocó a fines de enero. Y aún con la corrección hasta USD 1863 de esta semana, sigue siendo un movimiento importante. ¿Qué está sucediendo?
Es posible que desees argumentar que tiene que ver con la inflación. El problema con ese argumento es que la inflación (oficial) viene bajando durante los últimos meses. Mientras tanto, el oro pareció tener un desempeño muy inferior a la inflación muy grave que vimos a principios del año pasado.
Entonces, de nuevo, ¿por qué se produjo un pico del precio del oro? La respuesta más probable está en los bancos centrales y la geopolítica.
Los bancos centrales en su conjunto, encabezados por Rusia y China, compraron 399 toneladas métricas de oro en el tercer trimestre de 2022.
Esa es la mayor cantidad de oro jamás comprada por los bancos centrales en un solo trimestre calendario. Representa más del 1% de todo el oro en poder de todos los bancos centrales combinados.
Si ese ritmo continúa o aumenta, equivaldría a un aumento de más del 4% anual en las reservas de oro del banco central.
Echemos un vistazo a China. La Administración Estatal de Divisas de China (State Administration of Foreign Exchange, SAFE en inglés) anunció, el 7 de enero, que China había agregado 30 toneladas métricas a sus reservas oficiales de oro en diciembre de 2022. Este anuncio se suma a un anuncio anterior de que China agregó 32 toneladas métricas en noviembre. Eso es un aumento de 62 toneladas métricas en los últimos meses.
Este anuncio es significativo no solo por el tamaño de esos aumentos, sino porque es la primera vez que China anuncia aumentos en sus reservas oficiales de oro desde septiembre de 2019, hace más de tres años. ¿Por qué ahora?
Lo primero que hay que comprender es que China no solo compró esa cantidad de oro en el mercado durante los últimos dos meses y luego lo informó de manera oportuna. China tuvo el oro todo el tiempo. Simplemente lo mantuvieron fuera de los libros dentro de SAFE.
Este anuncio fue simplemente una decisión política para hacer algunos asientos contables para permitir que el oro aparezca en los libros. No hay duda de que China tiene al menos 1.000 toneladas métricas de oro retenidas de esta manera, tal vez mucho más.
Entonces, la pregunta que los inversores deben hacerse no es de dónde obtuvo China el oro (lo tuvo todo el tiempo), sino ¿por qué China decidió salir a comunicar un aumento en sus tenencias en este momento? Como ocurre con todo en China, las verdaderas razones están ocultas y los anuncios públicos son, en su mayoría, mentiras.
Aun así, podemos usar métodos inferenciales para llegar a lo que están haciendo los chinos.
Este anuncio llega en un momento en que hay una creciente escasez de dólares en China y en todo el mundo. Es posible que los chinos simplemente quieran reforzar la confianza en su posición de reserva.
Luego está la geopolítica. Hay un movimiento creciente para alejarse de las reservas en dólares porque Estados Unidos ha abusado de las sanciones financieras para congelar activos, incluidas las reservas del banco central de Rusia, Siria, Irán, Corea del Norte, Venezuela y otros.
Están trabajando para reducir las reservas de dólares e inventar nuevas formas de moneda para pagos internacionales. Es por eso que países como China, Brasil e India se están alejando de los dólares por temor a que sean los siguientes en la lista de sanciones.
En ese contexto, Bloomberg informó recientemente sobre una reunión de funcionarios y expertos del sudeste asiático, organizada en Singapur. El informe reveló que los participantes estaban tan temerosos como los principales países de que Estados Unidos haya ido demasiado lejos al utilizar el dólar como arma para ejercer presión en las disputas geopolíticas.
George Yeo, el ex ministro de Relaciones Exteriores de Singapur, llegó a decir que “el dólar estadounidense es un maleficio para todos nosotros”. Continuó diciendo: “Si arma el sistema financiero internacional, surgirán alternativas para reemplazarlo”.
El exministro de comercio de Indonesia, Thomas Lembong, elogió a los bancos centrales del sudeste asiático que han desarrollado sistemas de pagos digitales utilizando monedas locales. También instó a los funcionarios gubernamentales a encontrar nuevas formas de evitar depender demasiado del dólar estadounidense.
“He creído durante mucho tiempo que la diversificación de la moneda de reserva es absolutamente crítica”, dijo Lembong.
Lo sorprendente de este informe es que las críticas a las políticas del dólar estadounidense provienen de aliados confiables y países que tradicionalmente han favorecido a los dólares. Hubo una gran acumulación de reservas de dólares estadounidenses en todo el sudeste asiático después de la crisis monetaria mundial de 1997–98.
Esta política de creación de reservas preventivas fue diseñada para evitar otra corrida en los bancos locales y proporcionar un fondo de emergencia para importaciones esenciales como alimentos y petróleo.
Ahora, el activo parece más un pasivo potencial, ya que Estados Unidos usa el dólar para amenazar a los países que no apoyan el belicismo de la administración Biden en Ucrania u otras políticas, como la nueva estafa verde.
Si países amigos en lugares como el sudeste asiático se unen a rivales serios como Rusia y China para reducir su dependencia del dólar estadounidense, solo puede significar un dólar más débil y posiblemente más inflación en el futuro.
También significará precios del oro mucho más altos, porque el oro es la única alternativa a los dólares u otras monedas, como el euro, que puede usarse como arma contra ellos.
Eso es porque abastecerse de oro es un movimiento defensivo que los ayuda a protegerse de las sanciones. El oro físico en custodia segura no se puede congelar, incautar ni prohibir digitalmente. Es solo oro, y es dinero válido en manos del titular.
Volviendo brevemente a China, el anuncio de China se produce apenas unas semanas después de que Rusia anunciara que había duplicado el techo de las tenencias de oro permitidas de su fondo soberano de riqueza, del 20% al 40%. Esto creará una demanda de quizás 100 toneladas métricas durante el próximo año.
Si China continúa agregando 30 toneladas métricas más o menos a sus reservas, al mismo tiempo que Rusia está dispuesta a comprar 100 toneladas métricas, pondrá un piso al precio del oro, al tiempo que respaldará el repunte del 20% en los precios del oro que hemos visto en los últimos meses.
Rusia y China podrían estar actuando en conjunto para enviar un mensaje al mundo de que los dólares son noticias del pasado y el oro es el nuevo activo de reserva fundamental (como lo fue durante siglos, antes de 1971). Podríamos estar presenciando un punto de inflexión crítico en el sistema monetario internacional.
En resumen, Rusia, China y las otras naciones que he mencionado están “preparando” al oro como otra arma en la guerra financiera en curso, que rodea la guerra en Ucrania. Dado que Rusia y China se encuentran entre los cinco principales productores de oro del mundo, pueden comprar oro de sus propias minas utilizando la moneda local.
Esta táctica minimiza su necesidad de dólares ya que están pagando con dinero que ellos mismos imprimen. Al mismo tiempo, aumenta el valor en moneda fuerte de su propio oro porque están privando a los mercados mundiales de una producción sustancial.
Para los inversores en oro, es una excelente noticia. Este es el por qué…
Si bien la demanda de oro se está acelerando, la producción mundial total de oro se ha mantenido plana durante los últimos seis años. Esa combinación de producción plana y demanda creciente ejercerá una presión alcista sobre los precios del oro y actuará como un piso de facto para el oro. Los bancos centrales tienden a ser compradores oportunistas y definitivamente comprarán si surge alguna caída – como la que vimos en los últimos días-.
Esa es una receta para precios consistentemente más altos. No es demasiado tarde para que los inversores astutos adquieran oro si aún no está totalmente asignado.
Abogado y economista. Fue asesor de la CIA y el Pentágono y hoy es uno de los analistas financieros más leídos en Estados Unidos. Cuenta con 35 años de experiencia analizando exitosamente el contexto macroeconómico global. Gracias a una alianza con Agora Financial de Estados unidos, en Inversor Global es editor para Inteligencia Estratégica.
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