Elige tu propia aventura: ¿Bitcoin o Bonos Argentinos?

- La volatilidad que aprovechan los traders
- El combo de la devaluación + recesión
- Dos razones que explican la baja del crudo
- El pequeño inversor le da una mano al campo
- La estrategia de Vidal para conseguir fondos

0:30| El instrumento más volátil del mercado

Otro día de fuerte volatilidad en los bonos argentinos. Y en finanzas, esta variable es sinónimo de riesgo.

Durante los últimos años, los principales activos financieros que más se han vinculado a la noción de volatilidad y riesgo han sido las criptomonedas.

Si vos sos un inversor que tenés poca tolerancia a movimientos bruscos, seguramente has evitado invertir en estas monedas virtuales. Pero si te digo que hoy por hoy los bonos argentinos son tan o más riesgosos que las criptos, ¿me creés?

Dejame mostrar sólo números concretos para que puedas formar tu propia opinión al respecto.

Todo comenzó el lunes 12 de agosto, el día posterior al resultado de las PASO. Durante los 44 días posteriores tanto el Bonar 2020 (AO20D) como el Bonar 2024 (AY24D) tuvieron mayores variaciones diarias que el propio Bitcoin.

Utilicemos algunas funciones estadísticas en el Excel para verlo mejor. Tené en cuenta que estoy tomando para el análisis las variaciones de los bonos en su versión “D”, es decir, en dólares.

# 1 – La variación negativa más alta (MIN) se dio el día “post-PASO”. El Bonar 2024 cayó un 48% y el Bonar 2020 un 34%, contra un 12% del Bitcoin;

# 2 – La variación positiva más alta (MAX) se dio tres días después, con un incremento del 20% y el 21% respectivamente en ambos bonos, contra una mejora del 3% en el bitcoin.

# 3 – Si tomamos las tres series y calculamos sus desviaciones estándar con la función “DESVEST”, nos arroja que la volatilidad total durante estos 44 días en cada uno de ellos. Para sorpresa de muchos, el Bonar 2024 tuvo una volatilidad del 11%, el Bonar 2020 un 8% y el Bitcoin apenas un 4%.

Seguramente te estés preguntando por qué tomé estos dos bonos y no otros. La realidad es los bonos cortos son los que están más expuestos a entrar en una reestructuración de capital, lo que los hace mucho más riesgosos que otros bonos cuyo nominal se paga muchos años más adelante.

Lo que es importante aquí es entender cómo estos dos bonos se convirtieron en instrumentos mucho más volátiles que las propias criptomonedas.

Pero eso no espantó a los inversores, por el contrario, el volumen de operaciones se incrementó notablemente en el mismo período. No sólo porque los inversores institucionales se desprenden de la deuda argentina, sino que aparecen los traders más agresivos y amantes de la volatilidad para hacer una diferencia sustancial en poco tiempo a través de la compra y venta.

En mi opinión creo que sólo se pueden operar bonos argentinos si uno es consciente del riesgo que ello amerita, pero mantener un bono hasta el vencimiento me parece totalmente descabellado en este contexto tan incierto.

1:20| Nada para festejar

Todavía estamos viendo el impacto de una economía fuertemente golpeada por la devaluación, y esto se ve reflejado en los números de la balanza comercial.

Según el informe del mes de agosto que realiza el INDEC, el intercambio comercial argentino fue de US$ 9.968 millones, lo que representa una caída del 13,2% con respecto al mismo mes del año anterior.

Las exportaciones totalizaron ingresos de US$ 5.568 millones (+7,5% interanual) debido al fuerte incremento de las ventas de productos del reino vegetal, grasas y aceites, mientras que las importaciones fueron de US$ 4.400 millones (-30,3% interanual) con una fuerte caída de accesorios para la industria automotriz.

Esto fue lo que posibilitó que por segundo mes consecutivo haya superávit comercial, con un saldo de US$ 1.168 millones. Pero lejos de ser una noticia positiva, es el resultado de una economía que no logra salir del estancamiento.

A mi modo de ver, el único sector que se beneficia de esta situación es el agroexportador. Aquí la acción más representativa es Molinos Agro (MOLA).

2:00| Suficiente para sembrar 46 mil hectáreas

El papel del campo y la agroindustria es cada vez más importante ante la necesidad imperiosa de la Argentina para obtener dólares genuinos y equilibrar la balanza comercial, pero la falta de acceso al financiamiento es un escollo en tiempos de crisis.

Así surgió a principios de julio un novedoso instrumento de inversión que le permitiría a numerosas pymes poder conseguir los fondos necesarios para llevar adelante sus proyectos agrícolas. En este sentido, la creación del “FCI del Agro” a partir del acuerdo entre Allaria Fondos y Adblick Agro comenzó con el pie derecho.

Según los resultados del primer tramo de la subasta, el monto suscripto superó los US$ 3 millones y esos fondos se destinarán a la siembra de 46 mil hectáreas de cultivos para la campaña 2019/20.

El inversor minoritario que decidió acceder a este instrumento, no solo tendrá la posibilidad de obtener márgenes interesantes de ganancia con diversos proyectos del agro, sino también disponer de cobertura cambiaria en un contexto muy delicado para el país. Si no tuviste la posibilidad de entrar, seguramente haya una reapertura en los próximos meses.

Mantente alerta.

3:15| El petróleo sigue estando bajo presión

Crucemos las fronteras ahora.

Arabia Saudita logró reestablecer la producción de petróleo antes de lo previsto luego del ataque a las refinerías de la estatal Aramco el sábado pasado, lo que impactó de lleno en el precio del crudo. Sin embargo, hay otros dos factores que siguen presionando a la baja del precio del barril.

En primer lugar, porque los inventarios de crudo aumentaron por segunda semana consecutiva en los Estados Unidos, en contraposición con lo que se esperaba. Según los datos de la Agencia internacional de la Energía (AIE), durante la última semana los barriles de petróleo contenidos en inventario por parte de las empresas americanas aumentaron en 2,41 millones de unidades.

En segundo lugar, porque se prevé una reducción de la demanda de petróleo si las negociaciones entre Estados Unidos y China para sanar la disputa comercial no prosperan. Las declaraciones que hizo Trump ayer a la noche en la Asamblea General de la ONU no fueron muy alentadoras.

Desde la óptica del inversor, hay que ser prudente con la volatilidad que están teniendo las acciones petroleras y mantener el foco en aquellas compañías que cotizan con descuento. En Crisis & Oportunidad destinamos el 8% de la cartera a una acción petrolera con múltiplos de valuación extremadamente atractivos.

Si aún no estás suscripto a este servicio, podés hacerlo desde acá.

4:10| Una licitación para minoritarios inseguros

La incertidumbre que generó el resultado de las PASO le jugó una mala pasada a María Eugenia Vidal. La Provincia de Buenos Aires apenas pudo conseguir el 18% de los fondos que pretendía obtener en la última licitación de Letras del Tesoro en el mes de agosto.

Pero las necesidades financieras de la Provincia siguen estando, lo que amerita redoblar la apuesta con una “cláusula de escape”.

¿Qué significa esto?

Los inversores que accedan a alguna de las licitaciones tendrán la posibilidad de optar por un rescate anticipado del 50% del capital una semana antes de las elecciones del 27 de octubre o una semana después.

Mañana entre las 11:00 y las 16:00 horas se llevará a cabo la recepción de ofertas en las que se definirá la tasa de interés de estas tres alternativas:

– Letras del Tesoro en pesos a 31 días (vencimiento el 31/10/2019);

– Letras del Tesoro en pesos a 60 días (vencimiento el 29/11/2019);

– Letras del Tesoro en pesos a 123 días (vencimiento el 31/01/2020)
Desde mi punto de vista, por más que la cláusula de rescate anticipado sea algo positivo para el inversor, el riesgo de posicionarse en este tipo de instrumentos en medio de una elección presidencial es altísimo.

Yo prefiero dormir tranquilo.

Con esto me despido por hoy,

Ante cualquier duda, podés escribirnos a m5m@inversorglobal.com

Diego Matianich
Analista de Mercado en 5 Minutos

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