| 0:30 | La suba es insostenible
Cuanto más se prolongue la euforia, más violenta será la corrección. Esa es la impresión que tengo luego de ver al S&P 500 tocando un nuevo máximo histórico en los 3.100 puntos. Haciendo eco del viejo dicho, podría decirte que ningún árbol crece indefinidamente hasta el cielo, y Wall Street tampoco.
Hoy persistió el buen humor en los mercados por el progreso que están teniendo las negociaciones entre Estados Unidos y China. Ambos países se comprometieron a cancelar los aranceles programados y establecieron que la primera etapa de un acuerdo definitivo se firmaría la próxima semana.
Como te conté ayer, creo que estamos próximos a una corrección. Es normal que haya descansos en una tendencia. Pero cuando se demora tanto, me preocupa. Los indicadores muestran un alto grado de sobrecompra y el volumen operado sigue disminuyendo.
No es sostenible que la suba se extienda.
Quizás me equivoque, pero no compraría acciones cuando los mercados están en máximos históricos.
1:30 | La más baja de los últimos 21 años
Parece que las tensiones políticas entre Brasil y Argentina se están agravando. Mucho se habla del supuesto tweet de Jair Bolsonaro en donde afirmó que las compañías argentinas se están trasladando a Brasil. No me sorprendería demasiado, los cruces con el Presidente electo Alberto Fernández vienen desde la campaña electoral.
Más allá de eso, lo cierto es que Brasil es un país que genera mayores incentivos a la inversión privada que nuestro país.
De eso no hay dudas.
Veamos sólo uno de los aspectos en los que nos saca una gran ventaja. Argentina tiene más inflación en un mes que lo que Brasil acumula en un año. Mientras Argentina cerrará el año 2019 con un nivel de inflación superior al 55% anual, en Brasil cerrará por debajo del 3%.
Según los datos publicados hoy por el Instituto Brasileño de Geografía y Estadística (IBGE), en el mes de octubre la inflación fue del 0,10% y en términos interanuales cayó al 2,54%. Este es el menor nivel de inflación en los últimos 21 años.
De hecho, ha caído por debajo del límite inferior del objetivo mínimo de la meta inflacionaria (2,25%). Teniendo en cuenta que la meta inflacionaria fijada por la autoridad monetaria es del 4,25%, el Banco Central de Brasil podría seguir con la rebaja de tasas de interés en lo que resta del año.
Eso podría impulsar a las acciones brasileras.
2:20 | Petrobras informó la mejor oferta
Si hay una recuperación de las acciones en Brasil, hay una que no podemos dejar de mirar.
Te hablo de Petrobras Brasil (PBR).
Su plan de desinversiones le está permitiendo obtener fondos frescos para disminuir el endeudamiento. Y ahora podría obtener unos R$ 3.700 adicionales por la venta de Liquigás Distribuidora. Resulta que el grupo formado por Copagaz, Itaúsa y Nacional Gas Butano presentó la mejor oferta para adquirir la compañía.
De esta manera, Petrobras se estaría desligando de una subsidiaria que opera en lo que es el embotellamiento, distribución y comercialización de gas licuado de petróleo (GLP) en 25 estados de Brasil.
Petrobras deberá informar la aprobación final de la transacción.
Sigo viendo a Petrobras Brasil (PBR) como una de las acciones brasileras favoritas.
3:15 | BYMA informó resultados
Hablemos ahora de Argentina.
Bolsas y Mercados S.A. (BYMA), la acción que representa al mercado local, informó los resultados del tercer trimestre de 2019.
Mostró un importante incremento de la actividad en la bolsa. Luego del descalabro bursátil que produjo el resultado de las PASO del 11 de agosto, el nivel de operaciones se incrementó de forma notable. Asimismo, la imposición de las restricciones cambiarias impulsó las operaciones de contado con liquidación.
Eso le permitió aumentar su participación en el mercado pasando del 22% en septiembre 2018 a un 73% en septiembre de este año. También aprovechó a aumentar las tarifas de negociación de renta fija para impulsar el nivel de ingresos de manera adicional.
Sin embargo, esto no fue suficiente.
Si tomamos en cuenta los números ajustados por inflación, los ingresos del 3T-2019 fueron de $ 511,7 millones contra $ 610,2 millones del mismo trimestre del año anterior. En el acumulado de los primeros 9 meses del año, los ingresos fueron de $ 1.681 millones, por debajo de los $ 1.806 millones del mismo período del año anterior.
Hay un evento no recurrente que debemos tener en cuenta. El resultado neto del 3T-2019 fue de $ 1.299 millones, prácticamente el mismo monto que el 3T-2018. Esto se debe a la aplicación del ajuste por inflación y la contabilización del impuesto a las ganancias como un valor negativo. Eso le permitió informar un beneficio por acción de $ 17,04 y mantener una relación Precio/ Ganancias a precios actuales de 17 veces.
Esperaría el resultado anual antes de analizar la valuación correcta de la compañía. Por lo pronto, los inversores no han estado muy satisfechos con el desempeño bursátil de BYMA. En el año acumulan una caída del 23% en moneda local.
4:20 | TGN con descuento del 50%
Si te gustan las compañías subvaluadas, esta acción te va a interesar.
Se trata de Transportadora de Gas del Norte (TGNO4), la empresa dedicada al transporte de gas natural por gasoductos de alta presión en el centro y norte de la Argentina.
También mostró los resultados del tercer trimestre. Informó una ganancia de $ 1.514 millones en comparación con los $ 510 millones del mismo trimestre de 2018. En los primeros 9 meses del año acumula una ganancia de $ 2.737 millones, o $ 6,23 por acción. A precios actuales equivale a una relación Precio / Ganancias (P/G) de 7,4 veces.
Teniendo en cuenta que aún falta un trimestre, no sería descabellado que finalice el ejercicio con una ganancia de $ 10 por acción. A precios actuales tendría un P/G de 4,6 veces.
Pero eso no es todo.
TGN cotiza a la mitad de su valor de libros. Esto hace que su valuación sea más que atractiva.
Como te dije días con la firma Transener (TRAN), debemos ser cautos más allá de los fundamentos.
La definición sobre el futuro de las tarifas es un tema a tener en cuenta y que podría traer mucha volatilidad en todo el sector.
Diego Matianich
Analista de Mercado en 5 Minutos
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