¿Hacia dónde va Estados Unidos y con ellos, el mundo? Hacia más inflación, y más de la que esperas. Por qué el gobierno federal no puede licuar su deuda con una inflación “controlada” de 10% anual, y cómo los “vigilantes de los bonos” podrían empujarlo, en cambio, hacia la hiperinflación.
Por Bill Bonner
¿Quieres saber hacia dónde va Estados Unidos? ¿Quieres echar un vistazo al futuro? Aquí está: más inflación, y más de la que esperas.
El sistema depende de las tasas de interés en alza y de los “vigilantes de los bonos” (bond vigilantes: los inversores que venden bonos para presionar cuando desconfían de la política fiscal) para mantener a raya la inflación. En cambio, ellos van a encarecer el costo real de una inflación moderada… y lo más probable es que el resultado sea una hiperinflación en Estados Unidos.
La deuda de Estados Unidos de la Segunda Guerra Mundial fue desactivada por la inflación. Lenta y constante, como termitas que se comen la madera sin tratar, recortó cerca de dos tercios del valor real de esa deuda hacia la década de 1970, y la gente apenas lo notó. ¿Por qué no hacer que “funcione” de nuevo?
Y quizás pienses (o quizás crea el presidente de Estados Unidos) que el país podría soportar unos años de inflación de 10% y así borrar un buen pedazo de toda la deuda nacional. Un aumento de precios suave y confiable, de 10% anual: ¿no valdría la pena? Olvídalo.
La inflación, como un accidente de tráfico o un asalto, solo “funciona” de verdad cuando no la ves venir. De lo contrario, los prestamistas y los consumidores toman otro camino a casa: compran antes de que suban los precios… y exigen tasas de interés más altas para protegerse de pérdidas futuras. Las tasas más altas encarecen el costo de mantener la deuda, enfrían la economía y reducen la recaudación de impuestos del gobierno federal, y eso hace que la inflación sea mucho menos eficaz.
La inflación tiene que ser una sorpresa. Cuando la sorpresa desaparece, las autoridades o dejan de inflar… o se van a la hiperinflación “al estilo Weimar”. Y los “vigilantes de los bonos”, esos héroes que presionan al gobierno federal para mantener la inflación bajo control, pueden en realidad hacer que la hiperinflación sea más probable de lo que crees. [LINK INTERNO: Si ahorras, eres un ingenuo]
Supongamos que Scott Bessent, secretario del Tesoro, y Kevin Warsh, presidente de la Reserva Federal, dieran una conferencia de prensa conjunta, tal vez en Halloween o el 1 de abril (el día de las bromas en Estados Unidos), y anunciaran: “El fin de la deuda de Estados Unidos… vamos a dejar que la inflación corra a 10% anual hasta que nos quitemos este peso de encima”. ¿Qué haría la gente?
¿Bajarían las ventanillas y pondrían sus bolsos donde se los puedan arrebatar con facilidad? ¿Se quedarían sentados con calma, quizás tomados de la mano, mientras el gobierno federal les quita el dinero de su jubilación? ¿Qué harían los propietarios: ofrecer contratos de alquiler a 10 años a las tarifas de hoy? ¿Y las editoriales? ¿Les ofrecerían a sus suscriptores la oportunidad de “congelar” el precio de hoy durante los próximos diez años?
¿Y los vigilantes de los bonos? ¿Qué harían? Descargarían su deuda del Tesoro… exigiendo intereses de 15% o 20% para compensar las pérdidas por inflación que ven venir. Pero si el gobierno federal tuviera que pagar tanto más en intereses (incluso más de lo que gana con su “impuesto inflacionario”), la estafa no funcionaría en absoluto. El punto de todo esto es permitir que el gobierno federal gaste más dinero, pero una vez que la gente espera más inflación, el poder adquisitivo real del gobierno baja, no sube. En efecto, cuando los “vigilantes de los bonos” están al mando, la inflación deja de “funcionar”.
El punto es obvio: cuando pasas en auto por un barrio peligroso, subes las ventanillas y trabas las puertas. No te dejas robar, al menos no si puedes evitarlo.
Incluso sin un anuncio oficial, la gente ve lo que se viene. Mientras el gobierno federal tenga déficits de USD 2 billones, bien podría anunciar su destino como un autobús urbano, sin necesidad de explicarlo: la pila de deuda federal crece, las tasas de interés suben y la inflación también. [LINK INTERNO: Todos los caminos conducen a la inflación]
Argentina enfrentó esa disyuntiva hace dos años. Su inflación anual había superado el 250% y parecía que pronto podría caer en la hiperinflación. Los votantes sabían cómo era eso: recordaban 1989-1990, cuando la inflación llegó a 2.600%, y no querían repetirlo.
Los estadounidenses no han vivido una hiperinflación, no tienen memoria de ella ni defensas inmunes contra ella, así que no hace falta ser un genio para ver adónde lleva esto. Los miembros del Congreso quizás recuerden con cariño aquellos años gloriosos, de 1980 a 2020, cuando podían endeudarse e imprimir dinero a voluntad mientras las tasas de interés bajaban de forma constante. Casi ninguno entiende por qué la inflación ya no funciona ni recuerda un episodio de hiperinflación. En Estados Unidos es casi impensable, y desde luego no se gana una elección pensando en eso. Además, el alza de precios todavía se les puede echar en cara a otros, mientras que los recortes a la asistencia social o al Pentágono no.
Esto es lo que va a pasar: el gobierno federal dejará que la inflación “corra caliente”, las tasas de interés subirán, le echarán combustible (¡más déficits!) y dejarán que arda todavía más. Entonces los consumidores anticiparán tasas de inflación más altas. Será como si el gobierno hubiera subido a las escalinatas del Capitolio para anunciar su intención de destruir el dólar por completo. Los hogares querrán deshacerse de él como de una papa caliente, lo que llevará la inflación todavía más alto, y los inversores sacarán su dinero de los bonos, del dólar y del país.
Dónde, cuándo o cómo exactamente se ganará su prefijo “hiper”, no podemos decirlo, pero será una gran sorpresa para todos.
Bill Bonner
Para Libertad & Riqueza
